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A Persistência dos Fluxos
Em novembro de 2021, durante a COP26 em Glasgow, Mark Carney, então enviado especial das Nações Unidas para ação climática e futuro líder do Canadá, lançou a Net-Zero Banking Alliance (NZBA) sob a égide da Glasgow Financial Alliance for Net Zero (GFANZ). Este evento marcou um ponto de virada retórico no setor financeiro global: as principais instituições bancárias se comprometeram publicamente a alinhar seus portfólios de empréstimo e investimento com emissões líquidas zero até 2050, em consonância com o objetivo de limitar o aquecimento global a 1,5°C estabelecido pelo Acordo de Paris. O compromisso foi apresentado como uma transformação estrutural do capital para uma economia sustentável.
No entanto, os dados divulgados em outubro de 2026 por um relatório conjunto da ShareAction, Urgewald e Reclaim Finance revelam uma discrepância significativa entre essa promessa e a realidade operacional. Entre 2022 e 2025, cinco bancos fundadores da aliança — Bank of America, Barclays, Citibank, Deutsche Bank e Santander — não reduziram o valor do dinheiro emprestado nem o valor dos ativos de subscrição dedicados às atividades relacionadas com o carvão. Essa continuidade financeira não representa um simples atraso, mas uma escolha estratégica de manutenção do status quo em um setor de alta intensidade de capital.
A tensão entre o compromisso formal e a ação real é documentada por múltiplas fontes. Como relatado pelo Climate Home News, “data released this week shows those banks and some others did not reduce the amount of money they lent, nor the value of their underwriting, to coal activities between 2022 and 2025”. Essa afirmação destaca como a estrutura financeira global ainda está vinculada por fluxos de capital para combustíveis fósseis, apesar dos quadros regulatórios e das alianças internacionais.
O mecanismo subjacente implica que o custo da transição para fontes de energia alternativas não foi internalizado nos modelos de risco dos bancos. A persistência do crédito ao carvão sugere uma rigidez nos portfólios existentes, onde a rentabilidade de curto prazo prevalece sobre a descarbonização de longo prazo. Esse comportamento cria um atrito estrutural entre os objetivos climáticos globais e as práticas financeiras cotidianas.
O Peso da Inércia Estrutural
O compromisso do NZBA (Net-Zero Banking Alliance) foi concebido como um motor de mudança sistêmica, mas sua eficácia tem sido questionada pela falta de mecanismos de aplicação vinculativos para os membros. Os bancos aderiram à aliança para melhorar sua reputação e atrair investidores sensíveis aos critérios ESG (Environmental, Social, and Governance), sem necessariamente modificar suas operações principais. Essa discrepância entre comunicação e ação operacional é um fenômeno bem documentado no setor financeiro.
De acordo com uma análise da Climate Home News, “Several major banks that helped set up the UN’s now-defunct Net-Zero Banking Alliance (NZBA) in 2021 have since continued to lend money to coal companies”. A definição de ‘defunct’ para a aliança destaca a fragilidade dos quadros voluntários em relação às restrições do mercado. Sem sanções econômicas diretas ou requisitos regulatórios rigorosos, os bancos mantiveram seus níveis de exposição ao carvão.
A rigidez estrutural é ainda amplificada pela demanda energética global. Em um contexto de instabilidade geopolítica e transição energética incompleta, o carvão continua sendo uma fonte de energia confiável e de baixo custo em muitas regiões. Os bancos, operando em um ambiente de mercado competitivo, devem equilibrar a sustentabilidade com a lucratividade. A decisão de manter os empréstimos ao carvão reflete uma avaliação racional dos riscos financeiros imediatos em relação aos benefícios climáticos de longo prazo.
Esse comportamento não é isolado. Outras instituições financeiras também demonstraram resistências semelhantes à descarbonização agressiva. O setor bancário, sendo um intermediário chave no fluxo de capital global, tem o poder de acelerar ou frear a transição energética. A escolha de manter os fluxos para o carvão indica uma falta de alinhamento entre os objetivos climáticos declarados e as estratégias de alocação de capital.
A Pressão dos Investidores
A discrepância entre os compromissos do NZBA e as práticas bancárias chamou a atenção de investidores institucionais, que começam a exercer pressão para um alinhamento mais rigoroso. Em julho de 2021, investidores que administravam US$4,2 trilhões em ativos já haviam solicitado às instituições financeiras que fortalecessem suas políticas climáticas ou corressem o risco de enfrentar rebeliões durante as assembleias gerais anuais (AGAs). Essa pressão reflete uma crescente conscientização entre os acionistas da necessidade de ações concretas para a descarbonização.
De acordo com um artigo da Reuters, “Investors managing $4.2 trillion on Wednesday called on some of the world’s biggest banks to toughen their climate and biodiversity policies or risk rebellions at their next annual meetings”. Os investidores, incluindo Aviva Investors e M&G Investments, solicitaram metas de curto prazo alinhadas ao cenário net-zero da Agência Internacional de Energia (IEA). Essa solicitação destaca a necessidade de métricas mensuráveis e vinculativas para avaliar o progresso em direção à sustentabilidade.
A pressão dos investidores é um fator crucial para impulsionar a mudança comportamental dos bancos. No entanto, o impacto dessas pressões é limitado pela falta de padrões uniformes e pela dificuldade de medir o alinhamento efetivo das carteiras. Os bancos podem responder às solicitações dos investidores com declarações públicas ou metas de longo prazo, sem necessariamente modificar suas operações diárias.
Essa dinâmica cria um ciclo em que a retórica da sustentabilidade prevalece sobre a ação concreta. Os investidores, embora cientes do problema, enfrentam desafios na avaliação do impacto real das políticas bancárias. A falta de transparência e de métricas padronizadas dificulta a capacidade dos investidores de exercer uma pressão eficaz.
Rumo a um Novo Equilíbrio
A análise de dados financeiros e práticas bancárias revela uma tensão estrutural entre os objetivos climáticos globais e as realidades econômicas do setor financeiro. A persistência do crédito ao carvão por parte de bancos NZBA não é um fracasso casual, mas o resultado de restrições econômicas e operacionais que limitam a capacidade de transição rápida.
O mecanismo subjacente implica que a descarbonização requeira não apenas compromissos retóricos, mas também modificações estruturais nos modelos de negócios bancários. Isso inclui a internalização dos custos climáticos nos preços do crédito, o desenvolvimento de instrumentos financeiros inovadores para apoiar a transição energética e uma maior transparência na divulgação das emissões financiadas.
A fricção entre NZBA e práticas reais evidencia a complexidade da transição energética. Os bancos operam em um ambiente onde as restrições econômicas de curto prazo frequentemente prevalecem sobre os objetivos climáticos de longo prazo. Sem mecanismos de aplicação mais rigorosos e incentivos financeiros adequados, é provável que essa discrepância persista.
O verdadeiro ponto de equilíbrio diz respeito à capacidade do sistema financeiro de alinhar seus interesses com os objetivos globais de sustentabilidade. A escolha dos bancos de manter os fluxos para o carvão reflete uma avaliação racional dos riscos e oportunidades de mercado. No entanto, esse comportamento pode levar a custos financeiros e reputacionais crescentes no longo prazo, à medida que a pressão regulatória e dos investidores se intensifica.
Foto de Claudio Testa no Unsplash
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